Краткая история возникновения фьючерсных контрактов
Фьючерс - один из самых распространенных и высоколиквидных инструментов хеджирования ценовых рисков. По сути, фьючерсный контракт - это право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время и по цене, определенной сторонами при заключении контракта.
Фьючерсный контракт представляют две стороны, покупатель и продавец, берущие на себя обязательства осуществить покупку/продажу актива в заранее оговоренный в срок. При заключении контракта обязательно оговариваются наименование актива, его размер, срок, цена и условия поставки.
Фьючерсные контракты применяют в случае, если нет необходимости в немедленной поставке актива, но в то же время желательно оградить себя от риска ценовых колебаний.
Хеджирование фьючерсным контрактом заключается в открытии временной позиции на фьючерсном рынке, которая близка по параметрам и противоположна по сути позиции инвестора на наличном рынке и защищает его от рыночного риска.
Применение фьючерсных контрактов в качестве инструмента хеджирования ценовых рисков уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности крупнейших компаний, причем практика заключения контрактов с отложенной поставкой активов имеет многовековую историю.
Местами заключения контрактов на поставку товаров в определенные согласованные сроки в разное время становились Афинская агора и Римский форум, ярмарочные площади средневековой Европы и Японский рисовый рынок «Дояма». Заключая контракты с отложенной поставкой, европейские сельхозпроизводители уже в XIII веке пытались таким образом избежать риска невостребованности своей продукции, а потребители – роста цен на сельхозтовары в случае, если, в силу погодных условий, год выдался неурожайным.
Непосредственно история возникновения фьючерсных контрактов связана с развитием торговли зерном на Среднем Западе. В середине XIХ столетия, фермеры США в поисках покупателей каждую осень транспортировали собранные ими зерновые культуры по рекам или дорогам в ближайшие крупные города. Это сезонное перенасыщение приводило к падению цен на зерно, пшеницу и другие зерновые культуры, которые часто гнили на улицах из-за отсутствия помещений для хранения. Весной же, напротив, на рынке наблюдалась нехватка сельхозпродукции. Транспортные затруднения (в 1840-х годах, если фермеру приходилось везти пшеницу на расстояние 100 км, стоимость доставки равнялась затратам на производство) и недостаток подходящих складских помещений усугубляли проблемы спроса и предложения.
Именно в связи с трудностями реализации фермеры и торговцы США начали практиковать заключение контрактов с последующей поставкой сельхозпродуктов. Впервые «заблаговременные» контракты на поставку кукурузы были заключены купцами-речниками, которые получали зерно от фермеров поздней осенью или в начале зимы, и вынуждены были хранить его до тех пор, пока кукуруза достаточно высохнет для погрузки на судно, а река или канал освободятся ото льда.
Чтобы уменьшить риск от падения цен во время зимнего хранения, торговцы отправлялись на действовавший в г. Чикаго с 1848 г. крупнейший зерновой терминал, «Chicago Board Of Trade» (далее - Чикагская товарная биржа), и там заключали контракты с переработчиками на поставку им зерна весной. Таким образом, они гарантировали себе покупателей и цены на зерно. Самый ранний из зарегистрированных контрактов датируется 13 марта 1851 г. Этот контракт был заключен на 3 тыс. бушелей (около 75 т) кукурузы с поставкой в июне по цене за 1 бушель на 1 цент ниже, чем цена товара на дату заключения контракта. Позднее вошли в обиход «заблаговременные контракты» на пшеницу. Однако подобные контракты имели недостатки, поскольку не были стандартизованы в отношении качества и сроков поставки, и участники сделки зачастую не выполняли принятых на себя обязательств.
Первый фьючерсный контракт, стандартизованный по качеству, количеству, срокам и месту поставки товара был заключен на Чикагской товарной бирже в 1865 г. В том же году была на бирже введена в действие система гарантийных взносов на случай невыполнения покупателями и продавцами своих обязательств, согласно которой участники торгов должны были делать денежные вклады в фонд биржи или вносить плату ее представителю. Эти основополагающие принципы фьючерсной торговли остаются в силе и до сегодняшнего дня.